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✨本期简介 大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。 2026年的瑞士达沃斯论坛，因特朗普的参会而显现出强烈的冲突性。特朗普携庞大团队出席，在长达一个半小时的演说中，既吹嘘经济与外交成果，又对新能源发表反常识言论，核心诉求则是通过翻二战旧账、加征关税等手段，向欧洲索要格陵兰岛，并提议组建以自身为核心的“和平委员会”，试图重构国际秩序。 各国对此反应差异显著：欧洲内部陷入分裂，北欧国家与马克龙初期表现强硬，德国、意大利等则态度犹豫；加拿大呼吁中等强国联合起来，对抗大国霸权、共建新国际规则；俄罗斯以冻结资产支付会费的提议巧妙回应，以色列等多国拒绝参与“和平委员会”。 马斯克的发言也是论坛一大亮点。他跳出政治议题，聚焦技术与人类未来，批判关税阻碍技术进步，畅想太空能源、可回收火箭与AI发展，提出2026年底将出现AGI的预测。论坛同时呈现了中美互动的积极态势，以及欧洲在能源、制造业、AI领域的困境。整体而言，此次达沃斯论坛彰显了在后全球化时代里，各国地缘政治博弈、技术变革与利益诉求交织下的世界新格局。 ⏳时间轴 00:30 今年达沃斯论坛上的众生相，好比“最后的晚餐”图景 01:30 达沃斯论坛是全球化产物，恰与特朗普核心政策诉求相悖 03:00 特朗普携团队参会“砸场子”，吹嘘经济、外交成果，反常识评价新能源，强调石油开采 06:00 特朗普核心诉求——索要格陵兰岛，翻二战旧账向欧洲、加拿大施压，展示涂有美国国旗颜色的新地图，效仿麦金利的领土扩张与关税政策 13:00 特朗普提议成立“和平委员会（peace board）”，欲任终身主席，实质另起国际秩序小圈子。 15:00 大国拒绝参与（五常、G6不加入，以色列缺席），普京提出用冻结资产支付会费的应对 18:00 欧洲内部分裂——北欧国家、马克龙初期强硬（丹麦首相离场、马克龙提关税反制），德、意、英犹豫妥协（特朗普曝光马克龙短信反制） 22:00 加拿大卡尼发言：批判美式霸权（关税、金融工具、供应链作为武器），呼吁中等强国联合建新规、抗霸权 26:00 美国国内反对声音（纽森称特朗普为“霸王龙”，主张硬刚霸凌），特朗普威胁对加拿大加征100%关税 30:00 欧洲受损现状（与美、俄、中关系皆失和），卢特尼克晚宴痛批欧洲“太左”“经济自杀”（高电价、过度监管AI） 38:00 马斯克调侃“和平委员会”为“碎片收集委员会”，批判关税阻碍光伏技术发展 42:00 马斯克技术愿景：太空算力与能源（近日轨道光伏板、可回收火箭降低成本），SpaceX发射成就（2025年占全球火箭发射量一半） 48:00 人类文明存续担忧（全球变暖、小行星撞击），AGI预测（2026年底出现、2030年超人类智慧总和），解决方案包括脑机接口、电动化、具身智能 55:00 美国对中国态度尊敬，贝森特赞誉中美合作（中国采购美国大豆、稀土履约），特朗普提及2026年中美四次会面计划。 58:00 G2格局凸显，美国战略收缩，东亚存在感弱化，中国外部环境更安全可预期；欧洲反制手段（抛售美债引发美股债汇三杀），特朗普软肋暴露 60:00 特朗普政策特点是理想远大、现实主义、虎头蛇尾），世界进入后全球化、丛林法则时代，资产定价逻辑应纳入技术、地缘政治学等因素） 📅录制于2026年1月25日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

✨本期简介 大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。 2026年的瑞士达沃斯论坛，因特朗普的参会而显现出强烈的冲突性。特朗普携庞大团队出席，在长达一个半小时的演说中，既吹嘘经济与外交成果，又对新能源发表反常识言论，核心诉求则是通过翻二战旧账、加征关税等手段，向欧洲索要格陵兰岛，并提议组建以自身为核心的“和平委员会”，试图重构国际秩序。 各国对此反应差异显著：欧洲内部陷入分裂，北欧国家与马克龙初期表现强硬，德国、意大利等则态度犹豫；加拿大呼吁中等强国联合起来，对抗大国霸权、共建新国际规则；俄罗斯以冻结资产支付会费的提议巧妙回应，以色列等多国拒绝参与“和平委员会”。 马斯克的发言也是论坛一大亮点。他跳出政治议题，聚焦技术与人类未来，批判关税阻碍技术进步，畅想太空能源、可回收火箭与AI发展，提出2026年底将出现AGI的预测。论坛同时呈现了中美互动的积极态势，以及欧洲在能源、制造业、AI领域的困境。整体而言，此次达沃斯论坛彰显了在后全球化时代里，各国地缘政治博弈、技术变革与利益诉求交织下的世界新格局。 ⏳时间轴 00:30 今年达沃斯论坛上的众生相，好比“最后的晚餐”图景 01:30 达沃斯论坛是全球化产物，恰与特朗普核心政策诉求相悖 03:00 特朗普携团队参会“砸场子”，吹嘘经济、外交成果，反常识评价新能源，强调石油开采 06:00 特朗普核心诉求——索要格陵兰岛，翻二战旧账向欧洲、加拿大施压，展示涂有美国国旗颜色的新地图，效仿麦金利的领土扩张与关税政策 13:00 特朗普提议成立“和平委员会（peace board）”，欲任终身主席，实质另起国际秩序小圈子。 15:00 大国拒绝参与（五常、G6不加入，以色列缺席），普京提出用冻结资产支付会费的应对 18:00 欧洲内部分裂——北欧国家、马克龙初期强硬（丹麦首相离场、马克龙提关税反制），德、意、英犹豫妥协（特朗普曝光马克龙短信反制） 22:00 加拿大卡尼发言：批判美式霸权（关税、金融工具、供应链作为武器），呼吁中等强国联合建新规、抗霸权 26:00 美国国内反对声音（纽森称特朗普为“霸王龙”，主张硬刚霸凌），特朗普威胁对加拿大加征100%关税 30:00 欧洲受损现状（与美、俄、中关系皆失和），卢特尼克晚宴痛批欧洲“太左”“经济自杀”（高电价、过度监管AI） 38:00 马斯克调侃“和平委员会”为“碎片收集委员会”，批判关税阻碍光伏技术发展 42:00 马斯克技术愿景：太空算力与能源（近日轨道光伏板、可回收火箭降低成本），SpaceX发射成就（2025年占全球火箭发射量一半） 48:00 人类文明存续担忧（全球变暖、小行星撞击），AGI预测（2026年底出现、2030年超人类智慧总和），解决方案包括脑机接口、电动化、具身智能 55:00 美国对中国态度尊敬，贝森特赞誉中美合作（中国采购美国大豆、稀土履约），特朗普提及2026年中美四次会面计划。 58:00 G2格局凸显，美国战略收缩，东亚存在感弱化，中国外部环境更安全可预期；欧洲反制手段（抛售美债引发美股债汇三杀），特朗普软肋暴露 60:00 特朗普政策特点是理想远大、现实主义、虎头蛇尾），世界进入后全球化、丛林法则时代，资产定价逻辑应纳入技术、地缘政治学等因素） 📅录制于2026年1月25日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

✨本期简介 大家好，欢迎收听年底「宏观七日谈」特别节目。理清投资决策的核心逻辑、避开信息噪音陷阱是投资中重要的话题，超实用的宏观投资框架方法论，TA来了！ 本期内容，我将与天弘基金播客栏目「人间钱话」一道，为大家解析股票、黄金等大类资产的涨跌逻辑，以及AI、房地产等领域的机遇和风险，从宏观到微观，拆解信息筛选的“滤波器”，揭秘投资赚的三类钱——基本面、流动性、情绪红利。相信不管是普通投资者还是关注市场动态的你，都能get过滤噪音、把握周期的关键思路，轻松看懂资产涨跌背后的底层逻辑～ 🎙️本期主讲 宋雪涛，国金证券首席经济学家 荣华，「人间钱话」主持人 ⏳时间轴 00:00-05:30市场信息繁杂、信噪比低，良好的信息筛选习惯应从建立“认知框架”开始，过滤噪音 05:31-12:15 宏观由微观、中观产业加总而成，需多元信息来源破除“信息茧房”，研究的核心是抓边际变化和预期差 12:16-20:40 两类投资框架：“基本面+flow+估值”、“赚基本面、流动性、情绪三类钱” 20:41-30:25 区分周期股（随宏观供需波动）、成长股（看产业生命周期），探讨AI与机器人等赛道的投资难点与机遇 30:26-45:10 黄金的三重属性（商品、金融、超法币），美元信用弱化、地缘政治变化、AI泡沫对冲都是金价上涨的核心驱动 45:11-55:30 资金流向（flow）既是市场涨跌的因也是果，流动性与叙事相互作用 55:31-65:15 估值的参考价值大不大？极端估值时作用显著，但部分资产（如黄金）缺乏稳定锚而难以精准估值，应跟随趋势 65:16-75:00 A股有三大利好——基本面修复、流动性宽松、情绪配合，楼市的企稳逻辑关键看租售比、产业支撑 75:01-78:00 人口因素对楼市仍有支撑，居住改善、地域流动需求仍在，且中国与日本产业发展逻辑有显著的差异，不能直接对比 📅 录制于2025年12月15日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

✨本期简介 大家好，欢迎收听年底「宏观七日谈」特别节目。理清投资决策的核心逻辑、避开信息噪音陷阱是投资中重要的话题，超实用的宏观投资框架方法论，TA来了！ 本期内容，我将与天弘基金播客栏目「人间钱话」一道，为大家解析股票、黄金等大类资产的涨跌逻辑，以及AI、房地产等领域的机遇和风险，从宏观到微观，拆解信息筛选的“滤波器”，揭秘投资赚的三类钱——基本面、流动性、情绪红利。相信不管是普通投资者还是关注市场动态的你，都能get过滤噪音、把握周期的关键思路，轻松看懂资产涨跌背后的底层逻辑～ 🎙️本期主讲 宋雪涛，国金证券首席经济学家 荣华，「人间钱话」主持人 ⏳时间轴 00:00-05:30市场信息繁杂、信噪比低，良好的信息筛选习惯应从建立“认知框架”开始，过滤噪音 05:31-12:15 宏观由微观、中观产业加总而成，需多元信息来源破除“信息茧房”，研究的核心是抓边际变化和预期差 12:16-20:40 两类投资框架：“基本面+flow+估值”、“赚基本面、流动性、情绪三类钱” 20:41-30:25 区分周期股（随宏观供需波动）、成长股（看产业生命周期），探讨AI与机器人等赛道的投资难点与机遇 30:26-45:10 黄金的三重属性（商品、金融、超法币），美元信用弱化、地缘政治变化、AI泡沫对冲都是金价上涨的核心驱动 45:11-55:30 资金流向（flow）既是市场涨跌的因也是果，流动性与叙事相互作用 55:31-65:15 估值的参考价值大不大？极端估值时作用显著，但部分资产（如黄金）缺乏稳定锚而难以精准估值，应跟随趋势 65:16-75:00 A股有三大利好——基本面修复、流动性宽松、情绪配合，楼市的企稳逻辑关键看租售比、产业支撑 75:01-78:00 人口因素对楼市仍有支撑，居住改善、地域流动需求仍在，且中国与日本产业发展逻辑有显著的差异，不能直接对比 📅 录制于2025年12月15日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

✨本期简介 大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。 美伊局势仍处于胶着状态，呈现“肥皂剧”特征。特朗普单方面宣称胜利并表示伊朗已答应放开海峡，但伊朗方面予以否认，双方各执一词。战争可能会结束，但未必是通过协议的形式，而是取得实质性的停歇、撤军和伊朗革命突击队对海峡实行的控制。市场仍处于定价早期——超跌反弹、情绪修复、流动性紧缩预期状态，但对战争的长期定价尚未完全反映。 相对而言，中国一季度经济数据的核心变化在于通缩压力明显缓解，增长质量有所改善。消费仍呈现商品弱、服务强的分化。投资是一季度经济的重要支撑项，基建保持稳健，制造业投资表现超预期。出口一季度整体表现较强，虽然3月因春节错位等因素增速有所回落，但结构上亮点非常鲜明。房地产3月出现明确的小阳春信号，尤其是一线和部分强二线城市率先企稳。 关于近期市场讨论的外资是否流入中国问题，能看到外资的审美逻辑正在改善，但真正形成大规模资产配置仍需要时间。情绪和微观层面当前已有一些前兆出现，但外资流入中国并不是一个短期爆发式事件，而更像是一个逐步展开的长期过程，节奏或许偏慢，但方向明确。 ⏳时间轴 00:16美伊陷入肥皂剧，市场仍定价情绪而非长期影响 美伊局势仍处于反复拉扯阶段，双方表述明显不一致，短期内更像是边施压边试探。冲突大概率会逐步降温，但未必通过正式协议结束，更可能以实质性停火和局部力量重新平衡的方式收场。相比冲突是否结束，更重要的是其后续影响。油气价格中枢上移、供应链扰动、航运重定价、美元信用受损以及中东地缘格局重塑，才是市场未来需要逐步消化的核心变化。当前市场更多仍在交易情绪修复，长期影响尚未充分定价。 01:40一季度中国通缩压力明显缓解，增长质量有所改善 从一季度数据看，名义GDP增速回升，GDP平减指数接近转正，说明价格环境正在修复。会议预计全年PPI、CPI和GDP平减指数都有望回升，这将对企业盈利形成明显支撑，尤其利好具备定价权的行业龙头。 03:05消费：依然分化，商品消费偏弱，服务消费偏强 社零整体表现一般，汽车、家电等耐用品承压，而餐饮和服务消费保持较快增长。当前消费的关键约束不只是收入问题，更在于内容和场景供给不足。未来判断消费趋势，不能只看社零，更要重视服务消费的持续扩张。 09:20投资：一季度基建稳健，制造业投资超预期，是经济的重要支撑 制造业投资的核心动力来自两方面：一是出口带动的产能扩张，二是高技术产业持续加码。汽车、船舶、通用设备以及航空航天、电子通信、创新药、AI等领域都表现较强，反映出外需改善和产业升级在同步推进。 14:50出口：一季度总体较强，结构亮点突出 “新三样”、船舶以及AI相关产品是主要拉动力量，新能源汽车、锂电池、光伏、船舶和集成电路等品类维持高增长。会议同时指出，美伊冲突导致的全球供给扰动，也可能使化肥、有色、钢铁、化工等行业阶段性受益。出口退税调整会带来短期波动，但不会改变中国制造业的长期优势。 22:30房地产：3月已出现较明显的企稳信号，尤其是一线和部分强二线城市 上海、北京恢复较快，部分二三线城市也因产业支撑或较高租金回报率而率先企稳。整体来看，房地产虽未全面复苏，但结构性改善已经出现。 28:30外资流入观察：资金流入中国的逻辑正在增强，但大规模配置仍需时间 随着美国在中东影响力受到质疑，全球资金开始重新评估美元资产的安全性，中国资产的稳定性和独立性因此更受关注。香港银行间利率走低，也说明部分外部资金已先进入流动性体系。 30:00 从微观数据看，外资对中国“看多、但未做多” 从投资者情绪和微观反馈看，国际资金对中国资产的认可度明显提升，但仓位依然偏轻，说明目前仍处于“看多但未重仓”的阶段。中东资本对中国兴趣上升，未来更可能优先通过一级市场、A股、不动产等渠道进入。整体上，外资回流中国更像是一个逐步展开的中长期过程，而非短期集中爆发。 📅录制于2026年4月19日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。

✨本期简介 大家好！欢迎收听本周的宏观七日谈。 美伊局势仍处于胶着状态，呈现“肥皂剧”特征。特朗普单方面宣称胜利并表示伊朗已答应放开海峡，但伊朗方面予以否认，双方各执一词。战争可能会结束，但未必是通过协议的形式，而是取得实质性的停歇、撤军和伊朗革命突击队对海峡实行的控制。市场仍处于定价早期——超跌反弹、情绪修复、流动性紧缩预期状态，但对战争的长期定价尚未完全反映。 相对而言，中国一季度经济数据的核心变化在于通缩压力明显缓解，增长质量有所改善。消费仍呈现商品弱、服务强的分化。投资是一季度经济的重要支撑项，基建保持稳健，制造业投资表现超预期。出口一季度整体表现较强，虽然3月因春节错位等因素增速有所回落，但结构上亮点非常鲜明。房地产3月出现明确的小阳春信号，尤其是一线和部分强二线城市率先企稳。 关于近期市场讨论的外资是否流入中国问题，能看到外资的审美逻辑正在改善，但真正形成大规模资产配置仍需要时间。情绪和微观层面当前已有一些前兆出现，但外资流入中国并不是一个短期爆发式事件，而更像是一个逐步展开的长期过程，节奏或许偏慢，但方向明确。 ⏳时间轴 00:16美伊陷入肥皂剧，市场仍定价情绪而非长期影响 美伊局势仍处于反复拉扯阶段，双方表述明显不一致，短期内更像是边施压边试探。冲突大概率会逐步降温，但未必通过正式协议结束，更可能以实质性停火和局部力量重新平衡的方式收场。相比冲突是否结束，更重要的是其后续影响。油气价格中枢上移、供应链扰动、航运重定价、美元信用受损以及中东地缘格局重塑，才是市场未来需要逐步消化的核心变化。当前市场更多仍在交易情绪修复，长期影响尚未充分定价。 01:40一季度中国通缩压力明显缓解，增长质量有所改善 从一季度数据看，名义GDP增速回升，GDP平减指数接近转正，说明价格环境正在修复。会议预计全年PPI、CPI和GDP平减指数都有望回升，这将对企业盈利形成明显支撑，尤其利好具备定价权的行业龙头。 03:05消费：依然分化，商品消费偏弱，服务消费偏强 社零整体表现一般，汽车、家电等耐用品承压，而餐饮和服务消费保持较快增长。当前消费的关键约束不只是收入问题，更在于内容和场景供给不足。未来判断消费趋势，不能只看社零，更要重视服务消费的持续扩张。 09:20投资：一季度基建稳健，制造业投资超预期，是经济的重要支撑 制造业投资的核心动力来自两方面：一是出口带动的产能扩张，二是高技术产业持续加码。汽车、船舶、通用设备以及航空航天、电子通信、创新药、AI等领域都表现较强，反映出外需改善和产业升级在同步推进。 14:50出口：一季度总体较强，结构亮点突出 “新三样”、船舶以及AI相关产品是主要拉动力量，新能源汽车、锂电池、光伏、船舶和集成电路等品类维持高增长。会议同时指出，美伊冲突导致的全球供给扰动，也可能使化肥、有色、钢铁、化工等行业阶段性受益。出口退税调整会带来短期波动，但不会改变中国制造业的长期优势。 22:30房地产：3月已出现较明显的企稳信号，尤其是一线和部分强二线城市 上海、北京恢复较快，部分二三线城市也因产业支撑或较高租金回报率而率先企稳。整体来看，房地产虽未全面复苏，但结构性改善已经出现。 28:30外资流入观察：资金流入中国的逻辑正在增强，但大规模配置仍需时间 随着美国在中东影响力受到质疑，全球资金开始重新评估美元资产的安全性，中国资产的稳定性和独立性因此更受关注。香港银行间利率走低，也说明部分外部资金已先进入流动性体系。 30:00 从微观数据看，外资对中国“看多、但未做多” 从投资者情绪和微观反馈看，国际资金对中国资产的认可度明显提升，但仓位依然偏轻，说明目前仍处于“看多但未重仓”的阶段。中东资本对中国兴趣上升，未来更可能优先通过一级市场、A股、不动产等渠道进入。整体上，外资回流中国更像是一个逐步展开的中长期过程，而非短期集中爆发。 📅录制于2026年4月19日 [宏观七日谈]，经济/政策/投资/海外，每周一讲。