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拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请鹏华基金经理@陈龙，和盘托出投资真招~ 每到5年或10年的结束，大家都会对一份简称为"XX五规划"的政府文件翘首以盼。今年正好是国家的第十五个五年规划出台的年份，虽然终版"十五五规划"还未正式发布，但草案中浮现的关键词已经能像夜中的灯塔，为前行者投下一束微光。 这份国家级的文件虽然宏观，却并不是抽象的八股文。作为国家经济发展的"战略蓝图"，它把未来五年的发展方向、重点任务都理得清清楚楚，是一张标注了关键节点的实实在在的路线图。 哪些产业会成为未来的支柱，哪些领域会有政策倾斜，这些不是空泛的概念，而是直接关系到普通人的生活。如果看懂了这份路线图，你就不会再说它是高高在上的国家大事了，而是和我们的柴米油盐紧紧连在一起。 对于投资者而言，这些关键词更是暗流中的浮标，提示着哪里潜藏机遇、哪里暗伏风险。本期节目我们请到了鹏华基金的基金经理陈龙，为大家解读十五五规划将如何搅动市场的波澜？又会对我们每个人的生活带来怎样的改变？ 读懂这份规划，从大词里读出小机会，把大方向变成小行动，不仅是识别市场里的潜力股，也是把个人的努力和国家的发展方向结合，让我们的投资和生活都搭上国家发展的快车。先一步看清方向，赢在起跑线上，从来不只是快慢之争，更是眼界之搏！希望听完本期的朋友能更加明了，接下来我们的劲该往哪使~ 🥳本期对话人： 陈龙 | 鹏华基金指数与量化投资部副总经理 黛娅 | 蚂蚁财富主持人 JJ | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 01:37 | 理解"十五五规划"官方定位，先理解中国式现代化的意义和"十四五"的成绩 05:23 | "十五五"需要回答的新命题有哪些？ 08:07 | 如何判断行业是在反内卷还是良性竞争？ 10:08 | 如果产业升级的支持更多还是向国有资产倾斜，"共同富裕"会侧重于做大蛋糕还是分好蛋糕？ 14:14 | 从"高质量"到"高安全"，具体哪些领域需要安全？ 16:23 | G2格局形成，93阅兵其实功不可没，回顾2025军工与商业航天行情 21:26 | "卡脖子"行业和投资会有什么变化？（半导体、机器人、商业航天） 24:44 | 更前沿的远期赛道现在能投吗？以可控核聚变为例 28:06 | 未来可预期的赛道该怎么投？以机器人、商业航天为例 33:30 | 普通人择时，注意基本面景气和主题景气是两种不同的赛道！ 37:28 | “金融强国”是什么意思？对普通人有什么影响？ 42:15 | 二级市场会成为大家的新蓄水池吗？ 43:42 | 2026还值得继续看好吗？ 47:12 | 普通投资者如何把握政策节奏对投资的影响？产业宽基会是趁手的工具吗？ 51:24 | 科技飞速发展，同时国际局势仍有动荡的背景下，该怎么看黄金？ 56:15 | 基金经理陈龙的2026投资思路 59:34 | 【彩蛋】30岁左右年轻人在十五五的背景下该怎么准备养老金？ 1:02:28 | 【彩蛋】20岁年轻人在十五五背景下该怎么选择职业？ 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：关于"十五五规划"，你还有什么想了解的吗？ ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请鹏华基金经理@陈龙，和盘托出投资真招~ 每到5年或10年的结束，大家都会对一份简称为"XX五规划"的政府文件翘首以盼。今年正好是国家的第十五个五年规划出台的年份，虽然终版"十五五规划"还未正式发布，但草案中浮现的关键词已经能像夜中的灯塔，为前行者投下一束微光。 这份国家级的文件虽然宏观，却并不是抽象的八股文。作为国家经济发展的"战略蓝图"，它把未来五年的发展方向、重点任务都理得清清楚楚，是一张标注了关键节点的实实在在的路线图。 哪些产业会成为未来的支柱，哪些领域会有政策倾斜，这些不是空泛的概念，而是直接关系到普通人的生活。如果看懂了这份路线图，你就不会再说它是高高在上的国家大事了，而是和我们的柴米油盐紧紧连在一起。 对于投资者而言，这些关键词更是暗流中的浮标，提示着哪里潜藏机遇、哪里暗伏风险。本期节目我们请到了鹏华基金的基金经理陈龙，为大家解读十五五规划将如何搅动市场的波澜？又会对我们每个人的生活带来怎样的改变？ 读懂这份规划，从大词里读出小机会，把大方向变成小行动，不仅是识别市场里的潜力股，也是把个人的努力和国家的发展方向结合，让我们的投资和生活都搭上国家发展的快车。先一步看清方向，赢在起跑线上，从来不只是快慢之争，更是眼界之搏！希望听完本期的朋友能更加明了，接下来我们的劲该往哪使~ 🥳本期对话人： 陈龙 | 鹏华基金指数与量化投资部副总经理 黛娅 | 蚂蚁财富主持人 JJ | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 01:37 | 理解"十五五规划"官方定位，先理解中国式现代化的意义和"十四五"的成绩 05:23 | "十五五"需要回答的新命题有哪些？ 08:07 | 如何判断行业是在反内卷还是良性竞争？ 10:08 | 如果产业升级的支持更多还是向国有资产倾斜，"共同富裕"会侧重于做大蛋糕还是分好蛋糕？ 14:14 | 从"高质量"到"高安全"，具体哪些领域需要安全？ 16:23 | G2格局形成，93阅兵其实功不可没，回顾2025军工与商业航天行情 21:26 | "卡脖子"行业和投资会有什么变化？（半导体、机器人、商业航天） 24:44 | 更前沿的远期赛道现在能投吗？以可控核聚变为例 28:06 | 未来可预期的赛道该怎么投？以机器人、商业航天为例 33:30 | 普通人择时，注意基本面景气和主题景气是两种不同的赛道！ 37:28 | “金融强国”是什么意思？对普通人有什么影响？ 42:15 | 二级市场会成为大家的新蓄水池吗？ 43:42 | 2026还值得继续看好吗？ 47:12 | 普通投资者如何把握政策节奏对投资的影响？产业宽基会是趁手的工具吗？ 51:24 | 科技飞速发展，同时国际局势仍有动荡的背景下，该怎么看黄金？ 56:15 | 基金经理陈龙的2026投资思路 59:34 | 【彩蛋】30岁左右年轻人在十五五的背景下该怎么准备养老金？ 1:02:28 | 【彩蛋】20岁年轻人在十五五背景下该怎么选择职业？ 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：关于"十五五规划"，你还有什么想了解的吗？ ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请资产配置学派拥护者@大卫翁，和盘托出投资真招~ 作为14岁进入大学"少年班"的学神，大卫翁比同龄人早上大学早入社会，本科毕业便赶上了80初能享受的所有红利：选择城市、落户、购房安家，顺理成章搭上房地产的快车；早投资、早受挫、早经历牛熊、早认识周期，不惑未至就已打磨出自己的投资方法论。 "少年的心气儿"让他永远想要闯出自己的一片天地——从程序员到主权基金研究员，再到私募基金研究总监。他曾在Fintech浪潮下探索人工智能，如今又借助播客记录这个剧变中的大时代。看似坦途的职业道路上，大卫翁也经历过备受煎熬的至暗时刻。回头看，当把这些时间碎片重新拼凑，才发现命运的齿轮早已开始转动... 如果你好奇： ✅少年班工科生跨界干金融的"打怪"路径 ✅身处乱纪元个体如何"打出好牌" ✅只有碎银几两怎么参与资产配置 欢迎光临本期「和盘托出」！ 🥳本期对话人： 孟洁 | 蚂蚁财富主持人 杨天楠 | 「听懂涨声」主理人，联席主持人 大卫翁 | 「起朱楼宴宾客」主理人，蚂蚁财富盘友圈好朋友 🕹️本期导航： 2:59 | 少年班其实就是：早进大学，早入社会，早做牛马 8:17 | 烈火烹油的2007年，搞钱氛围浓到让一个程序员毅然决定成为一枚新韭菜 14:13 | J人炒股，把每一笔操作和买卖的理由都记录下来 17:10 | 2008年远渡重洋读硕，结果亲历了金融危机下的就业寒冬，一个好机会都没拿到 20:56 | 想留北京却接到上海offer，公费学习拿下CFA，和金融的距离又近了一步 24:57 | 海外留学生落户+2009年无限购低价买房+滚动的七折贷款利息，一大波红利被我踩中 26:42 | 中国外汇储备增长大年，刚拿下CFA的我趁热打铁入职主权基金，再次亲历宏大叙事 31:02 | 把冷灶烧热：金融打工人的第一套大PPT，献给小众的巴西国别研究 36:25 | 转型豪赌失败：入职私募第一天就遭遇股灾，肉身经历牛熊转换的新人研究总监已老实 42:30 | 开弓没有回头箭：从最宏观到最微观，脱离象牙塔后才真正走进鲜活市井的金融交易市场 46:03 | 为科普Fintech理念，我加入了内容创作者大军 48:42 | 与霍华德·马克思面基，让我相信自己的本命——资产配置 56:06 | 作为亲历基金大牛市的券商研究所过来人，大卫翁负责任地说： * 主动基金好还是被动基金好？周期环境和他们适宜的土壤很重要 * 选基先选人？别刻舟求剑就好 1:02:54 | 书名出现"资产配置"，销量-10000？我们对资产配置的误解可太深了！ * 不是要有100万才能资产配置，生活中处处都是资产配置 * 没做完深度"体检"认清自己处境状况之前，别开始资产配置 * 投资是一场只有热爱才能撑下来的辛苦修行，绝不是你想当然的省力赚钱 * 资产配置不是无时无刻都手拿所有武器，而是根据身处的环境匹配最高效的武器 * 武器越用才越顺手，别指望刚收入武器库就能用好它 * 别妄想自己能做好主动择时，乱纪元里的成功经验不是运气就是幻觉 1:18:08 | 大卫翁给自己做的资产配置是1 : 1 : 1 1:21:57 | "砖家"推荐的投资方向可以先上车再说吗？ 1:22:58 | 算法平台下的过热体感是真的"过热"吗？ 1:26:07 | 宽基适合作为存款替代吗？ 1:27:23 | 看到浮盈就想卖，如何抑制自己的冲动？ 🤠💬欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：现阶段的你资产有多少，你会选择梭哈还是资产配置呢？ ℹ️信息拓展： 「拉姆齐秀(The Ramsey Show)」：由知名理财专家戴夫·拉姆齐(Dave Ramsey)主持的理财播客节目 。通过电话连麦的方式，帮助听众解决个人财务问题，实现财务目标。他为听众提供实用的理财建议涵盖预算规划、债务管理、投资策略等多个方面。戴夫·拉姆齐强调通过合理的财务规划和理性的投资决策来积累财富，倡导人们树立正确的理财观念，避免盲目消费和过度借贷。他的观点和建议在广大听众中具有较高的认可度和影响力，许多人在他的指导下改善了自己的财务状况。 斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)：华尔街极具影响力的人物，被评价为"史上最伟大的赚钱机器"，拥有吉姆·罗杰斯的分析能力和乔治·索罗斯的交易能力。1981年加入索罗斯的量子基金，担任首席基金经理，与索罗斯共同管理量子基金长达19年。在任期间，量子基金年均回报率高达30%以上。1997年与索罗斯成功策划了震惊国际的东南亚金融风暴，1998年与香港政府进行的"世纪豪赌"虽以失败告终，但让金融界熟知了他这位年仅40多岁就掌管世界最大对冲基金的基金经理。 ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请资产配置学派拥护者@大卫翁，和盘托出投资真招~ 作为14岁进入大学"少年班"的学神，大卫翁比同龄人早上大学早入社会，本科毕业便赶上了80初能享受的所有红利：选择城市、落户、购房安家，顺理成章搭上房地产的快车；早投资、早受挫、早经历牛熊、早认识周期，不惑未至就已打磨出自己的投资方法论。 "少年的心气儿"让他永远想要闯出自己的一片天地——从程序员到主权基金研究员，再到私募基金研究总监。他曾在Fintech浪潮下探索人工智能，如今又借助播客记录这个剧变中的大时代。看似坦途的职业道路上，大卫翁也经历过备受煎熬的至暗时刻。回头看，当把这些时间碎片重新拼凑，才发现命运的齿轮早已开始转动... 如果你好奇： ✅少年班工科生跨界干金融的"打怪"路径 ✅身处乱纪元个体如何"打出好牌" ✅只有碎银几两怎么参与资产配置 欢迎光临本期「和盘托出」！ 🥳本期对话人： 孟洁 | 蚂蚁财富主持人 杨天楠 | 「听懂涨声」主理人，联席主持人 大卫翁 | 「起朱楼宴宾客」主理人，蚂蚁财富盘友圈好朋友 🕹️本期导航： 2:59 | 少年班其实就是：早进大学，早入社会，早做牛马 8:17 | 烈火烹油的2007年，搞钱氛围浓到让一个程序员毅然决定成为一枚新韭菜 14:13 | J人炒股，把每一笔操作和买卖的理由都记录下来 17:10 | 2008年远渡重洋读硕，结果亲历了金融危机下的就业寒冬，一个好机会都没拿到 20:56 | 想留北京却接到上海offer，公费学习拿下CFA，和金融的距离又近了一步 24:57 | 海外留学生落户+2009年无限购低价买房+滚动的七折贷款利息，一大波红利被我踩中 26:42 | 中国外汇储备增长大年，刚拿下CFA的我趁热打铁入职主权基金，再次亲历宏大叙事 31:02 | 把冷灶烧热：金融打工人的第一套大PPT，献给小众的巴西国别研究 36:25 | 转型豪赌失败：入职私募第一天就遭遇股灾，肉身经历牛熊转换的新人研究总监已老实 42:30 | 开弓没有回头箭：从最宏观到最微观，脱离象牙塔后才真正走进鲜活市井的金融交易市场 46:03 | 为科普Fintech理念，我加入了内容创作者大军 48:42 | 与霍华德·马克思面基，让我相信自己的本命——资产配置 56:06 | 作为亲历基金大牛市的券商研究所过来人，大卫翁负责任地说： * 主动基金好还是被动基金好？周期环境和他们适宜的土壤很重要 * 选基先选人？别刻舟求剑就好 1:02:54 | 书名出现"资产配置"，销量-10000？我们对资产配置的误解可太深了！ * 不是要有100万才能资产配置，生活中处处都是资产配置 * 没做完深度"体检"认清自己处境状况之前，别开始资产配置 * 投资是一场只有热爱才能撑下来的辛苦修行，绝不是你想当然的省力赚钱 * 资产配置不是无时无刻都手拿所有武器，而是根据身处的环境匹配最高效的武器 * 武器越用才越顺手，别指望刚收入武器库就能用好它 * 别妄想自己能做好主动择时，乱纪元里的成功经验不是运气就是幻觉 1:18:08 | 大卫翁给自己做的资产配置是1 : 1 : 1 1:21:57 | "砖家"推荐的投资方向可以先上车再说吗？ 1:22:58 | 算法平台下的过热体感是真的"过热"吗？ 1:26:07 | 宽基适合作为存款替代吗？ 1:27:23 | 看到浮盈就想卖，如何抑制自己的冲动？ 🤠💬欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：现阶段的你资产有多少，你会选择梭哈还是资产配置呢？ ℹ️信息拓展： 「拉姆齐秀(The Ramsey Show)」：由知名理财专家戴夫·拉姆齐(Dave Ramsey)主持的理财播客节目 。通过电话连麦的方式，帮助听众解决个人财务问题，实现财务目标。他为听众提供实用的理财建议涵盖预算规划、债务管理、投资策略等多个方面。戴夫·拉姆齐强调通过合理的财务规划和理性的投资决策来积累财富，倡导人们树立正确的理财观念，避免盲目消费和过度借贷。他的观点和建议在广大听众中具有较高的认可度和影响力，许多人在他的指导下改善了自己的财务状况。 斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)：华尔街极具影响力的人物，被评价为"史上最伟大的赚钱机器"，拥有吉姆·罗杰斯的分析能力和乔治·索罗斯的交易能力。1981年加入索罗斯的量子基金，担任首席基金经理，与索罗斯共同管理量子基金长达19年。在任期间，量子基金年均回报率高达30%以上。1997年与索罗斯成功策划了震惊国际的东南亚金融风暴，1998年与香港政府进行的"世纪豪赌"虽以失败告终，但让金融界熟知了他这位年仅40多岁就掌管世界最大对冲基金的基金经理。 ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请诺安基金投资经理@唐晨，和盘托出投资真招~ 创新药投资热度在2025年迎来高涨，Phamar、PD-1、孤儿药、双抗等闻所未闻的行业专有名词开始不绝于耳。大家开始争辩仿制药的未来，关心创新药集采进院的可能性，更有"先信"的朋友已经使用科技减肥针让自己快速减重，拥有了清晰的下颌线。然而，对于大部分普通投资者而言，"创新药"三个字，只能止步于不明觉厉。 本期我们有幸邀请到深耕医疗领域的基金经理唐晨做客和盘托出。在产业一线深度洞察耐心守望数年的唐晨，在节目中坦言：创新药的本质是"专利税"游戏，而中国药企正从"付费玩家"蜕变为"规则制定者"。临床价值、专利壁垒、全球化授权——这个缺一不可的三角关系，正在重构医药投资的底层逻辑。 聊天中，唐晨为我们理性剖析这场产业浪潮的底层逻辑。在他看来，创新药行业正从"烧钱研发"转向"自我造血"，属于创新药的DeepSeek高光时刻正在凸显。不过他也没有盲目追捧，而是郑重提示了多处未来可能会有的风险与不确定性。 他用"科技的'火'烧医药的'灶'"的独特视角，客观解读了眼下政策、资本与产业动能的三重共振。我们聊到：定义创新药的四大关键词（新靶点、新结构、新机制、专利保护），为何me-too药也是创新而非仿制；Biotech与Pharma企业的分野，如何影响投资策略？从"对外授权首付款10亿"到"商业化放量"的路上，创新药企必经的生死关卡有哪些？关税是否会成为一条薛定谔的拦路虎？中国医药创新的黄金时代来临了吗？ 如果你还困在研发管线估值迷雾中，希望本期播客能为真实价值导航。 🥳本期对话人： 唐晨 | 诺安基金投资经理 露露 | 蚂蚁财富主持人 灵草 | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 00:52 | 什么是创新药？如今家里常备的阿莫西林，在20世纪60年代也是创新药 05:34 | 什么是创新药企？Pharma、Biotech、Bio-Pharma都有什么差别？ 09:04 | "我很愿意说今年就是中国创新药的DeepSeek时刻！" 12:37 | 2018年医保局成立，医药产业的转型也势在必行 16:59 | 怎么给研发进行中的创新药估值？进入市场后会被打回消费医药估值法吗？ 21:14 | 今年的创新药牛市和2021年的有什么不同？ 25:05 | 专利出海(License-out)成为国内药企新选择！关税变动会影响吗？专利期过了怎么办？哪些是下一步的风险点？ 31:19 | 别以为专利出海就是药企赚钱的全部，他们在国内的商业化也值得期待 33:15 | 商业化后才能打开想象力：眼下很火的减肥神药就是例子 36:36 | 从诺和和礼来的八卦，看创新药商业化阶段如何选品？ 41:18 | 药物研发像黑箱，专家都难断成败，小散投资者如何摸清？ 44:53 | 商业化后还有细分临床期，如何选择退出时机很关键！ 56:06 | 患者视角才是命门：商保对接、医保进院，都是创新药的重要通行证 59:04 | 怎么一批仿制药厂商也开始卷起来做研发了？ 1:03:23 | 原研药和仿制药的关系，就像王羲之[真迹] 和 冯承素[双钩临摹本] 1:05:56 | 从上帝视角看，创新药已经过了估值底的窗口期吗？ 1:09:04 | 创新药以外，创新医疗的机会什么时候来？ 1:13:12 | 如果人们对活得更好的需求是无止境的，创新药也会是长期霸榜的朝阳产业 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：你买过创新药相关的基金或股票吗？ 🔎本期相关概念科普： * 原研药：药企投入大量时间和资金，首次自主研发并获得专利保护的原创性新药。它需要完成完整的I-III期临床试验和上市后监测，享有20年左右的专利保护期，期间其他企业不得仿制。 * 仿制药：在原研药专利到期后，其他制药企业仿制其生产出来的药物。它与原研药具有相同的活性成分、剂量、给药途径、治疗效果，但在制备工艺、辅料等方面可能存在差异。由于仿制药节省了巨额的研发成本，其价格可能只有原研药的1/5到1/20，大大提高了药品的可及性。 * 孤儿药：用于预防、治疗、诊断罕见病(如：白血病、血友病、白化病、戈谢病等)的药品，"孤儿"指因患病人群少、市场需求少、研发成本高，很少有制药企业关注其治疗药物的研发，导致这些药像"孤儿"一样缺乏"关爱"(即商业投入和支持） * PD-1：PD-1抑制剂是肿瘤免疫治疗领域的一类重要创新药物，帮助人体免疫系统重新识别和攻击癌细胞，为多种癌症患者提供了新的治疗选择，尤其在传统治疗无效或耐药时展现优势。许多PD-1抑制剂已被纳入国家医保目录，如：由默沙东研发的（K药）帕博利珠单抗，是全球销售额领先的PD-1抑制剂。 * Pharma：大型传统制药公司，通常是跨国公司。覆盖研发、生产、销售的全产业链。代表公司：辉瑞(Pfizer)、诺华(Novartis)、恒瑞医药。 * Biotech：生物科技公司，规模较小更灵活。专注于尖端技术研发​，通过授权合作（License-out）或被收购获得资金回报。代表公司：传奇生物、康方生物。 * Bio-Pharma：生物制药公司，中型到大型，通常是从Biotech成长起来的过渡形态，整合研发、生产、商业化，兼顾科学探索与临床需求​，具备一定自我造血能力。代表公司：百济神州、信达生物、再鼎医药。 * BD：在创新药研发投入高、周期长、风险大的背景下，通过战略合作实现资源整合和价值最大化。主要类型：License-out（对外授权）、License-in（引进授权）、战略合作与联盟、并购与投资 (M&A)。 ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请诺安基金投资经理@唐晨，和盘托出投资真招~ 创新药投资热度在2025年迎来高涨，Phamar、PD-1、孤儿药、双抗等闻所未闻的行业专有名词开始不绝于耳。大家开始争辩仿制药的未来，关心创新药集采进院的可能性，更有"先信"的朋友已经使用科技减肥针让自己快速减重，拥有了清晰的下颌线。然而，对于大部分普通投资者而言，"创新药"三个字，只能止步于不明觉厉。 本期我们有幸邀请到深耕医疗领域的基金经理唐晨做客和盘托出。在产业一线深度洞察耐心守望数年的唐晨，在节目中坦言：创新药的本质是"专利税"游戏，而中国药企正从"付费玩家"蜕变为"规则制定者"。临床价值、专利壁垒、全球化授权——这个缺一不可的三角关系，正在重构医药投资的底层逻辑。 聊天中，唐晨为我们理性剖析这场产业浪潮的底层逻辑。在他看来，创新药行业正从"烧钱研发"转向"自我造血"，属于创新药的DeepSeek高光时刻正在凸显。不过他也没有盲目追捧，而是郑重提示了多处未来可能会有的风险与不确定性。 他用"科技的'火'烧医药的'灶'"的独特视角，客观解读了眼下政策、资本与产业动能的三重共振。我们聊到：定义创新药的四大关键词（新靶点、新结构、新机制、专利保护），为何me-too药也是创新而非仿制；Biotech与Pharma企业的分野，如何影响投资策略？从"对外授权首付款10亿"到"商业化放量"的路上，创新药企必经的生死关卡有哪些？关税是否会成为一条薛定谔的拦路虎？中国医药创新的黄金时代来临了吗？ 如果你还困在研发管线估值迷雾中，希望本期播客能为真实价值导航。 🥳本期对话人： 唐晨 | 诺安基金投资经理 露露 | 蚂蚁财富主持人 灵草 | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 00:52 | 什么是创新药？如今家里常备的阿莫西林，在20世纪60年代也是创新药 05:34 | 什么是创新药企？Pharma、Biotech、Bio-Pharma都有什么差别？ 09:04 | "我很愿意说今年就是中国创新药的DeepSeek时刻！" 12:37 | 2018年医保局成立，医药产业的转型也势在必行 16:59 | 怎么给研发进行中的创新药估值？进入市场后会被打回消费医药估值法吗？ 21:14 | 今年的创新药牛市和2021年的有什么不同？ 25:05 | 专利出海(License-out)成为国内药企新选择！关税变动会影响吗？专利期过了怎么办？哪些是下一步的风险点？ 31:19 | 别以为专利出海就是药企赚钱的全部，他们在国内的商业化也值得期待 33:15 | 商业化后才能打开想象力：眼下很火的减肥神药就是例子 36:36 | 从诺和和礼来的八卦，看创新药商业化阶段如何选品？ 41:18 | 药物研发像黑箱，专家都难断成败，小散投资者如何摸清？ 44:53 | 商业化后还有细分临床期，如何选择退出时机很关键！ 56:06 | 患者视角才是命门：商保对接、医保进院，都是创新药的重要通行证 59:04 | 怎么一批仿制药厂商也开始卷起来做研发了？ 1:03:23 | 原研药和仿制药的关系，就像王羲之[真迹] 和 冯承素[双钩临摹本] 1:05:56 | 从上帝视角看，创新药已经过了估值底的窗口期吗？ 1:09:04 | 创新药以外，创新医疗的机会什么时候来？ 1:13:12 | 如果人们对活得更好的需求是无止境的，创新药也会是长期霸榜的朝阳产业 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：你买过创新药相关的基金或股票吗？ 🔎本期相关概念科普： * 原研药：药企投入大量时间和资金，首次自主研发并获得专利保护的原创性新药。它需要完成完整的I-III期临床试验和上市后监测，享有20年左右的专利保护期，期间其他企业不得仿制。 * 仿制药：在原研药专利到期后，其他制药企业仿制其生产出来的药物。它与原研药具有相同的活性成分、剂量、给药途径、治疗效果，但在制备工艺、辅料等方面可能存在差异。由于仿制药节省了巨额的研发成本，其价格可能只有原研药的1/5到1/20，大大提高了药品的可及性。 * 孤儿药：用于预防、治疗、诊断罕见病(如：白血病、血友病、白化病、戈谢病等)的药品，"孤儿"指因患病人群少、市场需求少、研发成本高，很少有制药企业关注其治疗药物的研发，导致这些药像"孤儿"一样缺乏"关爱"(即商业投入和支持） * PD-1：PD-1抑制剂是肿瘤免疫治疗领域的一类重要创新药物，帮助人体免疫系统重新识别和攻击癌细胞，为多种癌症患者提供了新的治疗选择，尤其在传统治疗无效或耐药时展现优势。许多PD-1抑制剂已被纳入国家医保目录，如：由默沙东研发的（K药）帕博利珠单抗，是全球销售额领先的PD-1抑制剂。 * Pharma：大型传统制药公司，通常是跨国公司。覆盖研发、生产、销售的全产业链。代表公司：辉瑞(Pfizer)、诺华(Novartis)、恒瑞医药。 * Biotech：生物科技公司，规模较小更灵活。专注于尖端技术研发​，通过授权合作（License-out）或被收购获得资金回报。代表公司：传奇生物、康方生物。 * Bio-Pharma：生物制药公司，中型到大型，通常是从Biotech成长起来的过渡形态，整合研发、生产、商业化，兼顾科学探索与临床需求​，具备一定自我造血能力。代表公司：百济神州、信达生物、再鼎医药。 * BD：在创新药研发投入高、周期长、风险大的背景下，通过战略合作实现资源整合和价值最大化。主要类型：License-out（对外授权）、License-in（引进授权）、战略合作与联盟、并购与投资 (M&A)。 ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请二级市场段子汪@梁狗蛋，和盘托出投资真招~ 当纳指借着AI东风一路高歌猛进，恒科却像是被施了谷底迷宫咒一样在低位打转。于是，这届投资者在互联网上把"关灯吃面"又玩出了新高度。 想给恒科开"吐槽大会"，我们得先好好看看港股这个迷人又危险的市场。它曾是全球最"传统"的股票市场之一——银行、地产、汇控，那时的港股八竿子也打不着科技二字。直到腾讯从一只小股票长成庞然大物，多家互联网公司回流，港交所才开始琢磨：咱们是不是也该有个"中国纳斯达克"？ 2020年，恒生科技指数正式推出，腾讯、阿里、美团、京东等中国最具活力的互联网公司齐聚一堂。最初的一段时间，这个梦之队组合也确实不负众望，但后续的故事却并没有按预想的剧本发展。 WHY？是命运的捉弄？还是是我们的打开方式有误？ 本期我们邀请了港股老熟人，也是二级市场著名段子汪——梁狗蛋，和我们一起直面这个理想丰满但现实骨感的指数。看看恒科这些年究竟经历了什么？港股市场的特殊机制如何影响投资行为？对于已经"入坑"的恒科难民们，又有哪些务实的应对策略？这波AI的时代红利到底该怎么抓？ 节目末尾，狗蛋还分享了他的AI工作流和他对互联网商业模式底层逻辑的思考。我们真心希望收听本期的朋友都能在AI叙事中多少赚到一些🙏 🥳本期对话人： 梁金鑫 | 公众号[梁狗蛋]主理人，[煮韭|猫狗FM]主播 JJ | 蚂蚁财富主持人 黛娅 | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 01:14 | 聊"恒科"怎能避香港市场特色不谈 06:05 | 聊"恒科难民"怎能避港股"中丐互联"估值不谈 09:24 | 怎么就一步步加入"难民营"了 10:20 | 原来抄底还能抄出"地下室"？离岸市场资金流出的N种方式 14:57 | 危险又迷人的港股试验田 18:03 | 都Top30了，又是"科技"指数，为啥还是赶不上这波AI浪潮？（横向对比科创、创业、恒科） 23:31 | 因为互联网，我以前劝人买恒科；也因为互联网，我现在不劝了 30:18 | 相较于在美国投科技，在中国投科技有啥讲究？ 40:01 | 科技投资的投资框架梳理【必听!】 47:57 | 确定性亏损和不确定性收益：投资一个脑补出的诗和远方 50:56 | 科创投资锦囊（52:20开始着重分享创新药分囊 59:57 | 老港股策略喊话"恒科难民营"中人 1:03:35 |【彩蛋】一些养虾心得+AI时代互联网组织架构猜想 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：你的恒科投资故事 ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请二级市场段子汪@梁狗蛋，和盘托出投资真招~ 当纳指借着AI东风一路高歌猛进，恒科却像是被施了谷底迷宫咒一样在低位打转。于是，这届投资者在互联网上把"关灯吃面"又玩出了新高度。 想给恒科开"吐槽大会"，我们得先好好看看港股这个迷人又危险的市场。它曾是全球最"传统"的股票市场之一——银行、地产、汇控，那时的港股八竿子也打不着科技二字。直到腾讯从一只小股票长成庞然大物，多家互联网公司回流，港交所才开始琢磨：咱们是不是也该有个"中国纳斯达克"？ 2020年，恒生科技指数正式推出，腾讯、阿里、美团、京东等中国最具活力的互联网公司齐聚一堂。最初的一段时间，这个梦之队组合也确实不负众望，但后续的故事却并没有按预想的剧本发展。 WHY？是命运的捉弄？还是是我们的打开方式有误？ 本期我们邀请了港股老熟人，也是二级市场著名段子汪——梁狗蛋，和我们一起直面这个理想丰满但现实骨感的指数。看看恒科这些年究竟经历了什么？港股市场的特殊机制如何影响投资行为？对于已经"入坑"的恒科难民们，又有哪些务实的应对策略？这波AI的时代红利到底该怎么抓？ 节目末尾，狗蛋还分享了他的AI工作流和他对互联网商业模式底层逻辑的思考。我们真心希望收听本期的朋友都能在AI叙事中多少赚到一些🙏 🥳本期对话人： 梁金鑫 | 公众号[梁狗蛋]主理人，[煮韭|猫狗FM]主播 JJ | 蚂蚁财富主持人 黛娅 | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 01:14 | 聊"恒科"怎能避香港市场特色不谈 06:05 | 聊"恒科难民"怎能避港股"中丐互联"估值不谈 09:24 | 怎么就一步步加入"难民营"了 10:20 | 原来抄底还能抄出"地下室"？离岸市场资金流出的N种方式 14:57 | 危险又迷人的港股试验田 18:03 | 都Top30了，又是"科技"指数，为啥还是赶不上这波AI浪潮？（横向对比科创、创业、恒科） 23:31 | 因为互联网，我以前劝人买恒科；也因为互联网，我现在不劝了 30:18 | 相较于在美国投科技，在中国投科技有啥讲究？ 40:01 | 科技投资的投资框架梳理【必听!】 47:57 | 确定性亏损和不确定性收益：投资一个脑补出的诗和远方 50:56 | 科创投资锦囊（52:20开始着重分享创新药分囊 59:57 | 老港股策略喊话"恒科难民营"中人 1:03:35 |【彩蛋】一些养虾心得+AI时代互联网组织架构猜想 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：你的恒科投资故事 ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请《英伟达之道》译者@董指导，和盘托出投资真招~ 还记得去年此时，DeepSeek的发布像一枚投入湖面的石子，在科技圈荡开层层涟漪；转眼一年过去，AI的进化已从湖心浪涌奔腾成海——大模型迭代的速度快过白驹过隙，公众的情绪也从最初的警惕试探，逐渐转向拥抱共生的期待。 最近，国内AI平台甚至掀起一场"奶茶补贴"大战，用甜蜜的算力福利邀请普通人尝鲜。而刚刚结束韩国考察的《英伟达之道》译者——董指导，也风尘仆仆带回了一份横跨中美韩的AI发展地图。 这场对话里，董指导对中韩两国AI路径差异的冷观察，以及对东亚面孔在AI浪潮中集体崛起的温情解读，让我们对"在硅谷的韩国人都在AI创业，不在硅谷的韩国人都在AI炒股"有了具象化的认知。 本期节目既是一份硬核的产业指南，也暗藏对人机共生的诗意想象。聊天的后半段，董指导和楠师先后分享了身边人利用AI偷偷变好的实例，让人莫名安心。 此刻小编还想特别补充一条信息，在前采中，董指导曾抛出一句未播的感慨："AI是时代的一巴掌，早意识到有早的福报，迟醒悟也有迟的惊喜。" 这句话虽未剪进正片，却成了团队内部最大的冲击——新时代的浪潮浩荡，但只要积极互动，身在其中总能找到最适合自己的生态位；闷头狂奔或许不是唯一的最优解，而从容参与或许能收获更持久的回响。 今时今日，我们又站在新年的门槛前，新岁的AI还将如何重塑我们的世界？望听众朋友们和我们一起，翘首以盼~ 🥳本期对话人： 董指导 | 科技观察者，《英伟达之道》译者 杨天楠 | 蚂蚁财富联席主持人，[听懂涨声]主播 黛娅 | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 01:01 | 董指导：谢邀，韩国归来，刚下飞机，可以聊点热乎的小韩AI见闻 05:05 | 中国卷大模型，韩国卷存储，背后的逻辑竟然是国运？ 08:58 | 凑近看看最近猛涨的"存储板块" 12:27 | AI主战场 & AI价值链（18:03 cue到去年炒了一年的"易中天""纪联海"） 19:33 | 听说AI的尽头是电力，是真的吗？ 22:16 | 韩国人怎么理解AI？怎么做应用场景突破？ 26:08 | 歪楼：AI叙事里，日本在东亚三杰中为什么存在感不强？ 28:05 | YOLO的韩国人疯狂炒币炒股，竟然和国家政策有关 33:53 | AI时代只对理科生友好吗？文科生反对！ 37:59 | AI浪潮里为什么有很多亚洲面孔？ 40:55 | 从 "软件吞噬一切" 到 "AI吞噬软件"，其实没有想象中可怕 44:30 | AI到底剥夺就业岗位，还是创造就业岗位？可以稍微乐观一点 51:15 | "为什么美国公司都在卷大模型能力，我们却在卷补贴？" 56:50 | 这一轮的AI vs 上一轮的移动互联网，谁的影响力更大？ 59:15 | 现在防电信诈骗，未来防AI瞎搞 1:02:37 | AI新世界畅享：品牌付费给广告公司转为付费给用户 1:07:09 | AI新世界实例：让AI来关照我们，让它变成助理，更要变成我们的第二大脑 1:17:57 | 感谢"对齐"算法模型，让我们有一个能让自己慢慢变好的AI伙伴 1:19:44 | AI时代，谁能成为比肩微软、苹果、英伟达的新超级公司？ 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：你有利用AI改善自己的生活吗？ ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar

拒绝藏头露尾！拒绝闪烁其词！本期有请《英伟达之道》译者@董指导，和盘托出投资真招~ 还记得去年此时，DeepSeek的发布像一枚投入湖面的石子，在科技圈荡开层层涟漪；转眼一年过去，AI的进化已从湖心浪涌奔腾成海——大模型迭代的速度快过白驹过隙，公众的情绪也从最初的警惕试探，逐渐转向拥抱共生的期待。 最近，国内AI平台甚至掀起一场"奶茶补贴"大战，用甜蜜的算力福利邀请普通人尝鲜。而刚刚结束韩国考察的《英伟达之道》译者——董指导，也风尘仆仆带回了一份横跨中美韩的AI发展地图。 这场对话里，董指导对中韩两国AI路径差异的冷观察，以及对东亚面孔在AI浪潮中集体崛起的温情解读，让我们对"在硅谷的韩国人都在AI创业，不在硅谷的韩国人都在AI炒股"有了具象化的认知。 本期节目既是一份硬核的产业指南，也暗藏对人机共生的诗意想象。聊天的后半段，董指导和楠师先后分享了身边人利用AI偷偷变好的实例，让人莫名安心。 此刻小编还想特别补充一条信息，在前采中，董指导曾抛出一句未播的感慨："AI是时代的一巴掌，早意识到有早的福报，迟醒悟也有迟的惊喜。" 这句话虽未剪进正片，却成了团队内部最大的冲击——新时代的浪潮浩荡，但只要积极互动，身在其中总能找到最适合自己的生态位；闷头狂奔或许不是唯一的最优解，而从容参与或许能收获更持久的回响。 今时今日，我们又站在新年的门槛前，新岁的AI还将如何重塑我们的世界？望听众朋友们和我们一起，翘首以盼~ 🥳本期对话人： 董指导 | 科技观察者，《英伟达之道》译者 杨天楠 | 蚂蚁财富联席主持人，[听懂涨声]主播 黛娅 | 蚂蚁财富主持人 🕹️本期导航： 01:01 | 董指导：谢邀，韩国归来，刚下飞机，可以聊点热乎的小韩AI见闻 05:05 | 中国卷大模型，韩国卷存储，背后的逻辑竟然是国运？ 08:58 | 凑近看看最近猛涨的"存储板块" 12:27 | AI主战场 & AI价值链（18:03 cue到去年炒了一年的"易中天""纪联海"） 19:33 | 听说AI的尽头是电力，是真的吗？ 22:16 | 韩国人怎么理解AI？怎么做应用场景突破？ 26:08 | 歪楼：AI叙事里，日本在东亚三杰中为什么存在感不强？ 28:05 | YOLO的韩国人疯狂炒币炒股，竟然和国家政策有关 33:53 | AI时代只对理科生友好吗？文科生反对！ 37:59 | AI浪潮里为什么有很多亚洲面孔？ 40:55 | 从 "软件吞噬一切" 到 "AI吞噬软件"，其实没有想象中可怕 44:30 | AI到底剥夺就业岗位，还是创造就业岗位？可以稍微乐观一点 51:15 | "为什么美国公司都在卷大模型能力，我们却在卷补贴？" 56:50 | 这一轮的AI vs 上一轮的移动互联网，谁的影响力更大？ 59:15 | 现在防电信诈骗，未来防AI瞎搞 1:02:37 | AI新世界畅享：品牌付费给广告公司转为付费给用户 1:07:09 | AI新世界实例：让AI来关照我们，让它变成助理，更要变成我们的第二大脑 1:17:57 | 感谢"对齐"算法模型，让我们有一个能让自己慢慢变好的AI伙伴 1:19:44 | AI时代，谁能成为比肩微软、苹果、英伟达的新超级公司？ 🤠💬节目最后，也欢迎你在支付宝搜索「和盘托出」，加入和盘托出讨论小组，和我们聊聊~ 本期专属热议话题：你有利用AI改善自己的生活吗？ ❗风险提示： 本期内容提及的投资产品不保证本金和收益，请投资者独立进行投资决策。市场有风险，投资须谨慎。 嘉宾及主播在节目中表达的所有观点，均基于其个人的知识储备、经验积累以及独立思考所得，不代表蚂蚁财富平台官方建议或立场，不构成任何投资建议。 制作：长波工作室 音乐：These Streets - Trolle Siebenhaar