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开年以来，在一众市场热点中，有色金属板块格外瞩目，2025年全年涨幅接近翻倍，在所有申万一级行业指数中位列第一，今年也持续领跑，表现相当硬核。这轮有色行情背后的支撑，究竟是什么？ 今天，我们想从全球「缺电」这个很少被充分讨论的变量说起，聊聊资源品投资的逻辑。中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞深耕周期研究十年，他近期反复强调一个观点：我们可能正站在一场持续数年的全球结构性缺电周期的起点，这对资源品投资而言意义重大。 从美国、中东到东南亚，AI 数据中心的爆发式用电，加之资源安全背景下的再工业化需求，未来数年的电力缺口或许比我们想象中高很多。 我们希望通过这期播客聊清楚：缺电潮将如何层层传导，影响宏观周期，并最终牵动我们的生活。具体到投资上，哪些有色品种格外值得关注，作为普通投资者如何跟踪这个板块，以及把握节奏、管理风险。 聊天的人 任飞，中欧基金权益研究部副总监、基金经理、权益研究组组长。除宏观研究外，能力圈覆盖有色、黄金、钢铁等周期行业，是经历多轮经济周期的产业趋势研究专家 欣悦，中欧基金主持人 时间轴 Warm-up 01:13 热点轮番上场，FOMO情绪普遍 02:24 “爆款基金”重现，大量资金涌入过窄的方向，可能积累较大风险 Part 1：解码「缺电」背后：AI数据中心+再工业化需求 03:53 每3–5年会出现一条影响资产配置的宏观主线 05:03 当需求缺乏亮点时，机会往往藏在“供给约束”里 06:46 AI数据中心+再工业化，缺电背后的两股结构性力量 10:00 从美国、中东到东南亚，未来的缺电程度有多大？ 15:11 极端情况下，居民用电可能为工业与AI需求让路 Part 2：「缺电」如何层层传导，影响投资？ 17:47 除了缺电，反内卷是另一个推动再通胀的因素 22:54 需求端机会：储能+电网设备+上游碳酸锂 24:56 供给端机会：以电解铝为代表的高耗电工业品 27:35 这次将比俄乌冲突行情更持久：范围更广、解决更难 30:53 周期品当前的投资逻辑，全球局势不稳定性＞传统经济周期 36:13 小建议：少看期货价格，多看宏观趋势 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

开年以来，在一众市场热点中，有色金属板块格外瞩目，2025年全年涨幅接近翻倍，在所有申万一级行业指数中位列第一，今年也持续领跑，表现相当硬核。这轮有色行情背后的支撑，究竟是什么？ 今天，我们想从全球「缺电」这个很少被充分讨论的变量说起，聊聊资源品投资的逻辑。中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞深耕周期研究十年，他近期反复强调一个观点：我们可能正站在一场持续数年的全球结构性缺电周期的起点，这对资源品投资而言意义重大。 从美国、中东到东南亚，AI 数据中心的爆发式用电，加之资源安全背景下的再工业化需求，未来数年的电力缺口或许比我们想象中高很多。 我们希望通过这期播客聊清楚：缺电潮将如何层层传导，影响宏观周期，并最终牵动我们的生活。具体到投资上，哪些有色品种格外值得关注，作为普通投资者如何跟踪这个板块，以及把握节奏、管理风险。 聊天的人 任飞，中欧基金权益研究部副总监、基金经理、权益研究组组长。除宏观研究外，能力圈覆盖有色、黄金、钢铁等周期行业，是经历多轮经济周期的产业趋势研究专家 欣悦，中欧基金主持人 时间轴 Warm-up 01:13 热点轮番上场，FOMO情绪普遍 02:24 “爆款基金”重现，大量资金涌入过窄的方向，可能积累较大风险 Part 1：解码「缺电」背后：AI数据中心+再工业化需求 03:53 每3–5年会出现一条影响资产配置的宏观主线 05:03 当需求缺乏亮点时，机会往往藏在“供给约束”里 06:46 AI数据中心+再工业化，缺电背后的两股结构性力量 10:00 从美国、中东到东南亚，未来的缺电程度有多大？ 15:11 极端情况下，居民用电可能为工业与AI需求让路 Part 2：「缺电」如何层层传导，影响投资？ 17:47 除了缺电，反内卷是另一个推动再通胀的因素 22:54 需求端机会：储能+电网设备+上游碳酸锂 24:56 供给端机会：以电解铝为代表的高耗电工业品 27:35 这次将比俄乌冲突行情更持久：范围更广、解决更难 30:53 周期品当前的投资逻辑，全球局势不稳定性＞传统经济周期 36:13 小建议：少看期货价格，多看宏观趋势 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者 - 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

在上一期节目中，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏一起为我们解答了当下市场的常见困惑。本期，我们继续邀请到中欧基金价值派两位基金经理——吉翔和付倍佳，再聊永不过时的价值投资。 2013年，一家开在大学旁的小店和一辆繁忙的自行车，开启了吉翔商业认知的起点——没有平台，没有捷径，只有一份份亲手送达的订单。正是这段经历，让他触摸到生意最真实的脉搏：现金流、供应链、客户需求，也让他读懂了价值投资最精华的智慧：买股票就是买公司。 同样是2013年，还在读大二的付倍佳以“买熟悉、买便宜、买好生意”的朴素逻辑开启了她的股民之路。她既经历过2015年股灾 “眼看高楼起，眼见高楼踏” 的震撼，也曾在港股牛熊转换中完成从研究员到基金经理的成长。如今的她，从容、理性、追求长期而稳定的积累。 吉翔和付倍佳都是投资大师巴菲特的忠实信徒，长期在价值投资的土壤中浸润成长。 历史经验表明，与追逐热点相比，价值投资往往更能帮助投资者平稳穿越牛熊周期，所以在大盘连阳之际，我们希望通过这两位价值型基金经理的亲身经历与投资视角，为大家接下来的投资带来一些思考与启发。 聊天的人 吉翔，中欧基金价值组基金经理 付倍佳，中欧基金价值组基金经理 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part 1 吉翔：像经营企业一样管理组合 01:31 ｜参加股东大会有感：“买股票就是买公司” 03:43｜因为做过生意，所有更懂好生意的可贵 06:09｜在深度研究中，建立投资“审美” 10:00｜需求端持续稳定，供给端强者恒强 11:57｜深度拆解财险和电信运营商这两个 “好生意” 17:24｜对于估值，优先选择 “一眼定胖瘦” 的机会 21:51｜生意模式的简单性，也很重要 24:22｜尝试买在最低的价格和卖在最高的价格，都是贪婪的表现 26:54｜抄底的过程，有愉悦感，也有挑战 28:54｜为什么说巴菲特投资GEICO是一个非常有趣的案例？ 34:06｜设置一个合理的预期收益率 36:55｜投资如环法车赛，不做冲刺手，争做耐力王 Part 2 付倍佳：稳定的超额来自于，不犯大错，度量风险 40:17｜如何理解价值投资中的好资产、好价格、长久期？ 44:10｜巴菲特说，“回顾这一生，后半生比前半生更满意” 48:15｜经历过热火朝天，也经历过潮水褪去 53:29｜如今的互联网行业算成长型还是价值型？ 56:23｜“扎实蛋糕底”+“蓬松奶油”，从一块蛋糕拆解资产定价逻辑 58:29｜追求高夏普比，用波动率衡量风险 65:49｜宏观研究是一件“难而值得做”的事情 69:49｜价值、成长、周期，三类资产差异化布局 75:45｜港股投资方法论：定力、市盈率、公司治理 80:08｜港股市场总结：挑战很大、机遇很大、前景可期 84:44｜对抗市场短期趋势的能力，本身就是价值投资者的核心竞争力 90:26｜投资要自洽，就像索罗斯说的“凡是让他背疼的投资就要清仓” - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 特别提醒：本期播客录制于2025年末，音频中的“今年”均指2025年，“明年”均指2026年，感谢您的收听。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

在上一期节目中，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏一起为我们解答了当下市场的常见困惑。本期，我们继续邀请到中欧基金价值派两位基金经理——吉翔和付倍佳，再聊永不过时的价值投资。 2013年，一家开在大学旁的小店和一辆繁忙的自行车，开启了吉翔商业认知的起点——没有平台，没有捷径，只有一份份亲手送达的订单。正是这段经历，让他触摸到生意最真实的脉搏：现金流、供应链、客户需求，也让他读懂了价值投资最精华的智慧：买股票就是买公司。 同样是2013年，还在读大二的付倍佳以“买熟悉、买便宜、买好生意”的朴素逻辑开启了她的股民之路。她既经历过2015年股灾 “眼看高楼起，眼见高楼踏” 的震撼，也曾在港股牛熊转换中完成从研究员到基金经理的成长。如今的她，从容、理性、追求长期而稳定的积累。 吉翔和付倍佳都是投资大师巴菲特的忠实信徒，长期在价值投资的土壤中浸润成长。 历史经验表明，与追逐热点相比，价值投资往往更能帮助投资者平稳穿越牛熊周期，所以在大盘连阳之际，我们希望通过这两位价值型基金经理的亲身经历与投资视角，为大家接下来的投资带来一些思考与启发。 聊天的人 吉翔，中欧基金价值组基金经理 付倍佳，中欧基金价值组基金经理 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part 1 吉翔：像经营企业一样管理组合 01:31 ｜参加股东大会有感：“买股票就是买公司” 03:43｜因为做过生意，所有更懂好生意的可贵 06:09｜在深度研究中，建立投资“审美” 10:00｜需求端持续稳定，供给端强者恒强 11:57｜深度拆解财险和电信运营商这两个 “好生意” 17:24｜对于估值，优先选择 “一眼定胖瘦” 的机会 21:51｜生意模式的简单性，也很重要 24:22｜尝试买在最低的价格和卖在最高的价格，都是贪婪的表现 26:54｜抄底的过程，有愉悦感，也有挑战 28:54｜为什么说巴菲特投资GEICO是一个非常有趣的案例？ 34:06｜设置一个合理的预期收益率 36:55｜投资如环法车赛，不做冲刺手，争做耐力王 Part 2 付倍佳：稳定的超额来自于，不犯大错，度量风险 40:17｜如何理解价值投资中的好资产、好价格、长久期？ 44:10｜巴菲特说，“回顾这一生，后半生比前半生更满意” 48:15｜经历过热火朝天，也经历过潮水褪去 53:29｜如今的互联网行业算成长型还是价值型？ 56:23｜“扎实蛋糕底”+“蓬松奶油”，从一块蛋糕拆解资产定价逻辑 58:29｜追求高夏普比，用波动率衡量风险 65:49｜宏观研究是一件“难而值得做”的事情 69:49｜价值、成长、周期，三类资产差异化布局 75:45｜港股投资方法论：定力、市盈率、公司治理 80:08｜港股市场总结：挑战很大、机遇很大、前景可期 84:44｜对抗市场短期趋势的能力，本身就是价值投资者的核心竞争力 90:26｜投资要自洽，就像索罗斯说的“凡是让他背疼的投资就要清仓” - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室 - 特别提醒：本期播客录制于2025年末，音频中的“今年”均指2025年，“明年”均指2026年，感谢您的收听。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

你可能也会有这种感受：想完全跟上AI的迭代速度，似乎变得越来越困难。 一个功能还没用熟，更强的版本已经发布；一个话题还没完全理解，下一个热点又开始刷屏。从AI Agent、Coding工具，到前不久的人形机器人马拉松，AI的技术演进可谓「一日千里」。 但热闹之下，隐藏着更为关键的问题：当前AI的能力边界究竟推进到了哪里，未来可能进化成什么形态？对普通人的工作、生活会产生哪些具体影响？在AI「日更」的技术演进中，哪些产业的不可替代性更强？哪些细分赛道又更具投资确定性？ 坐镇本期节目的两位分享嘉宾，他们前不久刚从美国硅谷一线调研回来，参加了GTC大会和OFC大会，走访了AI浪潮的前沿阵地，带回来不少新鲜滚烫的一手观察： l 硅谷现在热度最高的话题是什么？ l 中美AI圈以及美国内部存在哪些「温差」？ l Coding 能力为什么会成为这轮质变的关键？ l 哪些能力无法被AI替代，哪些产业可能被重塑？ l 「Token经济学」是什么，为什么会成为理解AI商业模式的关键？ l 美国大模型「御三家」轮流坐头把交椅，他们做对了什么？ l 从算力、通信、存储，到机器人、AI眼镜、智能驾驶，哪些投资机会更值得关注？ 如果你对这些话题感兴趣，欢迎收听本期节目，一起度过充满信息量的1个小时。 聊天的人 冯炉丹，中欧科技战队基金经理 董亮，中欧科技战队研究员 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1：硅谷一线调研，感受到哪些惊喜和「温差」？ 03:04 时隔数年再去美国，AI的火种已经在硅谷燃烧起来 03:48 AI行业近两三年的变化可能被低估了 07:18 美国内部也有「温差」：硅谷认为AGI即将到来，东海岸歌舞升平 09:26 中国在AI方面的短板和优势有哪些？ 10:06 「时光机理论」还奏效吗？ 10:35 硅谷的紧迫感：更强的被替代焦虑，更大量级的资本投入 Part 2：当AI能干活后，对普通人的工作生活有何影响？ 13:43 不容易被AI替代的三件事：从“0到1”的创造力，沟通能力，真实世界交互 14:46 从养“龙虾”到养“爱马仕”，过度学习对大脑也是种消耗 15:05 不必焦虑于每个新工具，真正重要的是积累自己的数据和工作流 15:37 AI可能重塑教育：未来最重要的是提问、交流、与自己相处 19:54 为什么coding是打开线上世界的钥匙？ Part 3：Token，是AI时代的劳动力 21:48 解析今年GTC大会上的新概念：推理时代、Token经济学、AI工厂 24:44 比起科技界的春晚，GTC大会更像一场演唱会 25:52 「Token经济学」描绘了下一代生产关系 27:18 Token的成本和效率为什么决定了企业生死？ Part 4：B端商业模式逐渐跑通，「御三家」格局未定 30:57 Coding打开了B端收入，市场不再担心大厂收入 31:58 新闻中常提到的ARR是数字游戏吗？ 34:48 「御三家」轮流坐大模型头把交椅，每次反超做对了什么？ 39:12 中国的开源生态全球领先，这意味着很难掉队 44:05 最新这轮变革主要在B端生产力，B端收入空间远大于C端 Part 5：AI投资机会：最利好AI基础设施，通信>存储>计算 45:44 硅谷调研归来，AI投资观点有哪些改变？ 47:10 当前最利好AI基础设施，通信>存储>计算 51:48 未来2-3年期待AI for Science，未来5年期待AGI到来 53:00 智能机器人：真正提升全社会生产效率的工具 54:20 智能可穿戴设备可能成为下一代入口 55:25 智能驾驶正在美国跑通商业化 56:28 风险提示：股价变化与产业变化并不一定同步 关键词解释 GTC大会：英伟达主办的全球技术大会，近年来成为观察AI算力、推理、芯片和产业生态的重要窗口。 OFC大会：光通信领域的重要国际会议，常被用来观察光模块、光互连、数据中心通信等产业趋势。 Token/词元：AI模型处理文本时的基本单位，可以理解成AI世界里的“字”或“工作量单位”。输入和输出都会消耗Token。 推理时代：AI从“训练更大模型”逐步走向“大规模被用户调用和使用”阶段，对应的推理算力需求会急剧上升。 ARR（Annual Recurring Revenue）：年度经常性收入。常用于衡量SaaS或API型公司的年化收入能力，但要结合增长持续性和客户质量判断。 AGI（Artificial General Intelligence）：通用人工智能，指具备更广泛理解、推理和执行能力的人工智能。 AI Agent：可以根据目标自主拆解任务、调用工具、执行流程的AI系统。 Coding：这里主要指AI编程能力。AI不只是写代码，而是能通过代码完成更复杂的线上任务和工作流。 AI for Science：用AI辅助科学研究，比如药物发现、材料科学、生物化学等。 Physical AI：物理AI，指AI从虚拟世界走向物理世界，典型方向包括机器人、自动驾驶等。 光模块/光通信：数据中心中承担高速信息传输的重要硬件环节。随着AI算力集群扩大，通信效率成为关键瓶颈之一。 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

你可能也会有这种感受：想完全跟上AI的迭代速度，似乎变得越来越困难。 一个功能还没用熟，更强的版本已经发布；一个话题还没完全理解，下一个热点又开始刷屏。从AI Agent、Coding工具，到前不久的人形机器人马拉松，AI的技术演进可谓「一日千里」。 但热闹之下，隐藏着更为关键的问题：当前AI的能力边界究竟推进到了哪里，未来可能进化成什么形态？对普通人的工作、生活会产生哪些具体影响？在AI「日更」的技术演进中，哪些产业的不可替代性更强？哪些细分赛道又更具投资确定性？ 坐镇本期节目的两位分享嘉宾，他们前不久刚从美国硅谷一线调研回来，参加了GTC大会和OFC大会，走访了AI浪潮的前沿阵地，带回来不少新鲜滚烫的一手观察： l 硅谷现在热度最高的话题是什么？ l 中美AI圈以及美国内部存在哪些「温差」？ l Coding 能力为什么会成为这轮质变的关键？ l 哪些能力无法被AI替代，哪些产业可能被重塑？ l 「Token经济学」是什么，为什么会成为理解AI商业模式的关键？ l 美国大模型「御三家」轮流坐头把交椅，他们做对了什么？ l 从算力、通信、存储，到机器人、AI眼镜、智能驾驶，哪些投资机会更值得关注？ 如果你对这些话题感兴趣，欢迎收听本期节目，一起度过充满信息量的1个小时。 聊天的人 冯炉丹，中欧科技战队基金经理 董亮，中欧科技战队研究员 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1：硅谷一线调研，感受到哪些惊喜和「温差」？ 03:04 时隔数年再去美国，AI的火种已经在硅谷燃烧起来 03:48 AI行业近两三年的变化可能被低估了 07:18 美国内部也有「温差」：硅谷认为AGI即将到来，东海岸歌舞升平 09:26 中国在AI方面的短板和优势有哪些？ 10:06 「时光机理论」还奏效吗？ 10:35 硅谷的紧迫感：更强的被替代焦虑，更大量级的资本投入 Part 2：当AI能干活后，对普通人的工作生活有何影响？ 13:43 不容易被AI替代的三件事：从“0到1”的创造力，沟通能力，真实世界交互 14:46 从养“龙虾”到养“爱马仕”，过度学习对大脑也是种消耗 15:05 不必焦虑于每个新工具，真正重要的是积累自己的数据和工作流 15:37 AI可能重塑教育：未来最重要的是提问、交流、与自己相处 19:54 为什么coding是打开线上世界的钥匙？ Part 3：Token，是AI时代的劳动力 21:48 解析今年GTC大会上的新概念：推理时代、Token经济学、AI工厂 24:44 比起科技界的春晚，GTC大会更像一场演唱会 25:52 「Token经济学」描绘了下一代生产关系 27:18 Token的成本和效率为什么决定了企业生死？ Part 4：B端商业模式逐渐跑通，「御三家」格局未定 30:57 Coding打开了B端收入，市场不再担心大厂收入 31:58 新闻中常提到的ARR是数字游戏吗？ 34:48 「御三家」轮流坐大模型头把交椅，每次反超做对了什么？ 39:12 中国的开源生态全球领先，这意味着很难掉队 44:05 最新这轮变革主要在B端生产力，B端收入空间远大于C端 Part 5：AI投资机会：最利好AI基础设施，通信>存储>计算 45:44 硅谷调研归来，AI投资观点有哪些改变？ 47:10 当前最利好AI基础设施，通信>存储>计算 51:48 未来2-3年期待AI for Science，未来5年期待AGI到来 53:00 智能机器人：真正提升全社会生产效率的工具 54:20 智能可穿戴设备可能成为下一代入口 55:25 智能驾驶正在美国跑通商业化 56:28 风险提示：股价变化与产业变化并不一定同步 关键词解释 GTC大会：英伟达主办的全球技术大会，近年来成为观察AI算力、推理、芯片和产业生态的重要窗口。 OFC大会：光通信领域的重要国际会议，常被用来观察光模块、光互连、数据中心通信等产业趋势。 Token/词元：AI模型处理文本时的基本单位，可以理解成AI世界里的“字”或“工作量单位”。输入和输出都会消耗Token。 推理时代：AI从“训练更大模型”逐步走向“大规模被用户调用和使用”阶段，对应的推理算力需求会急剧上升。 ARR（Annual Recurring Revenue）：年度经常性收入。常用于衡量SaaS或API型公司的年化收入能力，但要结合增长持续性和客户质量判断。 AGI（Artificial General Intelligence）：通用人工智能，指具备更广泛理解、推理和执行能力的人工智能。 AI Agent：可以根据目标自主拆解任务、调用工具、执行流程的AI系统。 Coding：这里主要指AI编程能力。AI不只是写代码，而是能通过代码完成更复杂的线上任务和工作流。 AI for Science：用AI辅助科学研究，比如药物发现、材料科学、生物化学等。 Physical AI：物理AI，指AI从虚拟世界走向物理世界，典型方向包括机器人、自动驾驶等。 光模块/光通信：数据中心中承担高速信息传输的重要硬件环节。随着AI算力集群扩大，通信效率成为关键瓶颈之一。 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

节目录制前夕，中东局势骤然升级，美以联合突袭伊朗。一个周末的时间，战事已延烧至整个波斯湾，霍尔木兹海峡——这个全球能源运输的「咽喉要道」受阻，航运几乎陷入停滞。随之而来的是，国际油价大幅跳涨，黄金白银强势走高，全球资本市场在新一周开盘后剧烈波动。而地缘冲突的加剧，让人们不得不再次正视传统能源供应链的脆弱性。 那么，在这样动荡的世界里，我们要如何重构一个更稳定、更自主的能源体系？答案，就藏在我们今天要聊的话题里，那就是：储能。 过去一年，全球储能市场高速发展，已经成为新能源「下半场」竞逐的焦点。此次「黑天鹅」事件再次提醒我们：能源安全的重要性和紧迫性。而储能的战略价值也在被重新定义——它不仅是新能源转型的「核心引擎」，更是能源安全版图中不可或缺的重要一块。 本期节目，我们邀请了中欧基金权益研究部制造组组长、基金经理沈少波。请他来拆解一下：为什么当前全球发展储能的战略意义在快速提升？未来一段时间，在动荡的国际能源格局下，我们要如何把握储能市场的投资机会？ 聊天的人 沈少波，中欧基金基金经理，长期聚焦新能源板块投资研究 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1 如何看待美伊冲突这只“黑天鹅”？ 02:05 中东局势爆发，资源品板块首当其冲 04:05 当霍尔木兹海峡封锁，重视能源安全成为全球共识 04:52 在大的行业背景下，储能行业或收益 Part 2 储能市场现状和政策解读 06:32 全球需求多点开花，黄金发展期或已至 07:53 储能与AI的关联：数据中心供电刚需，储能成关键受益方 09:42 太空光伏整体落地尚需时日，地面光伏是短期内常见场景 10:45 114号文如何重构储能商业模式？ 16:24 商业模式演进详细复盘 Part 3 储能板块核心驱动逻辑 24:03 新能源占比突破临界值，电网安全刚需凸显 25:24 临界值效应：如果超出了25%临界值，会引发什么样的风险。？ 28:44 储能产业链解析：核心环节与政策利好影响 30:27 整个储能产业链中，电芯是储能的命门？ 33:09 储能十年复盘：从示范到独立产业的四大阶段 Part 4 储能技术路线展望与未来机遇 37:06 技术路线展望：锂电为主，多元补充 42:02 投资总结：聚焦核心环节，把握高增长机遇 - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

节目录制前夕，中东局势骤然升级，美以联合突袭伊朗。一个周末的时间，战事已延烧至整个波斯湾，霍尔木兹海峡——这个全球能源运输的「咽喉要道」受阻，航运几乎陷入停滞。随之而来的是，国际油价大幅跳涨，黄金白银强势走高，全球资本市场在新一周开盘后剧烈波动。而地缘冲突的加剧，让人们不得不再次正视传统能源供应链的脆弱性。 那么，在这样动荡的世界里，我们要如何重构一个更稳定、更自主的能源体系？答案，就藏在我们今天要聊的话题里，那就是：储能。 过去一年，全球储能市场高速发展，已经成为新能源「下半场」竞逐的焦点。此次「黑天鹅」事件再次提醒我们：能源安全的重要性和紧迫性。而储能的战略价值也在被重新定义——它不仅是新能源转型的「核心引擎」，更是能源安全版图中不可或缺的重要一块。 本期节目，我们邀请了中欧基金权益研究部制造组组长、基金经理沈少波。请他来拆解一下：为什么当前全球发展储能的战略意义在快速提升？未来一段时间，在动荡的国际能源格局下，我们要如何把握储能市场的投资机会？ 聊天的人 沈少波，中欧基金基金经理，长期聚焦新能源板块投资研究 偌馨，特邀主持人 时间轴 Part 1 如何看待美伊冲突这只“黑天鹅”？ 02:05 中东局势爆发，资源品板块首当其冲 04:05 当霍尔木兹海峡封锁，重视能源安全成为全球共识 04:52 在大的行业背景下，储能行业或收益 Part 2 储能市场现状和政策解读 06:32 全球需求多点开花，黄金发展期或已至 07:53 储能与AI的关联：数据中心供电刚需，储能成关键受益方 09:42 太空光伏整体落地尚需时日，地面光伏是短期内常见场景 10:45 114号文如何重构储能商业模式？ 16:24 商业模式演进详细复盘 Part 3 储能板块核心驱动逻辑 24:03 新能源占比突破临界值，电网安全刚需凸显 25:24 临界值效应：如果超出了25%临界值，会引发什么样的风险。？ 28:44 储能产业链解析：核心环节与政策利好影响 30:27 整个储能产业链中，电芯是储能的命门？ 33:09 储能十年复盘：从示范到独立产业的四大阶段 Part 4 储能技术路线展望与未来机遇 37:06 技术路线展望：锂电为主，多元补充 42:02 投资总结：聚焦核心环节，把握高增长机遇 - 中欧基金出品，特别鸣谢长波工作室- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

2026年悄然降临，我们习惯在岁末回望总结，也渴望站在又一年的起点找寻新认知。过去一年，市场情绪高昂，资金热衷成长风格，然而正如每次成长风格占据上风，价值投资是否失效的质疑不绝于耳。也有人好奇，「价值派」的投资人是如何在喧嚣中捕捉决策的信号？ 今天，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，对话《华尔街见闻》常务副总编辑周宏。两人从当下市场常见的困惑切入：为何二级市场水温与经济水温之间似乎存在着「温差」？ 在将近两小时的对谈中，他们很少从短期市场出发，而是把视角放在更宏大的尺度上：中国经济新旧动能的转换、美元信用的下降、全球共同面对的分配极化难题……蓝小康反复强调着，「先活下来」比短期获胜更重要，并鲜明地表达了自己的偏好——在所有的价值观中，他最追求「共赢」的价值。 值此辞旧迎新之际，希望这场静下来的对谈，能为大家的投资带来更多思考启发。 聊天的人 蓝小康，中欧基金价值组负责人 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part 1：为何「看多」中国？ 02:28 市场水温与经济水温之间，为什么存在「温差」？ 03:51 中国处于经济新旧动能转换中，风险消化需要时间 05:42 对宏观的长期假设，是交易决策中的主观因素 06:31 以己之不败，待敌之可胜 Part 2：重视宏观视角：通胀、利率拐点与全球分配问题 07:45 中美不可以长期实践负利率或低名义利率 16:03 回顾这轮全球通胀，有两条解释路径 23:55 对于美元信用的隐患，海外投资人存在认知差异 26:04 AI不只是科技结构问题，更是宏观总量问题 28:31 分配极化，是全球共同面临的难题 30:01 各国都想跳出存量博弈，通过开放系统来获取增量 Part 3：业绩是对复杂系统认知的变现 33:28 入行契机：既有兴趣，也不服输 36:06 化学专业出身，训练了自己的投资思维 38:55 通过长视频学习补充知识 40:34 坚守能力圈，坦然接受有的领域“没那么懂” 43:09 复盘为什么错过新能源汽车 Part 4：拆解价值投资，赚的是什么钱？ 50:22 价值投资者，往往站在人群之外 51:38 不是为了逆向而逆向，而是数学计算性价比不合适 52:38 定价的维度，不只有久期，还有产权保护等制度 56:46 不同行业、不同阶段，对应怎样的估值模型？ 62:13 “我很介意失去”，赚到的钱，尽量不要再吐回去 64:01 大资金追求过高收益率是一种妄念，尊重复利与常识 Part 5：团队信条：真诚、平等、知行合一 73:45 真诚表达，人人平等，结论可以有分歧 77:06 最重要的团队信条：知行合一 78:53 可以郑重改变，但不能草率交易 79:42 最偏好「共赢」的价值 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

2026年悄然降临，我们习惯在岁末回望总结，也渴望站在又一年的起点找寻新认知。过去一年，市场情绪高昂，资金热衷成长风格，然而正如每次成长风格占据上风，价值投资是否失效的质疑不绝于耳。也有人好奇，「价值派」的投资人是如何在喧嚣中捕捉决策的信号？ 今天，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，对话《华尔街见闻》常务副总编辑周宏。两人从当下市场常见的困惑切入：为何二级市场水温与经济水温之间似乎存在着「温差」？ 在将近两小时的对谈中，他们很少从短期市场出发，而是把视角放在更宏大的尺度上：中国经济新旧动能的转换、美元信用的下降、全球共同面对的分配极化难题……蓝小康反复强调着，「先活下来」比短期获胜更重要，并鲜明地表达了自己的偏好——在所有的价值观中，他最追求「共赢」的价值。 值此辞旧迎新之际，希望这场静下来的对谈，能为大家的投资带来更多思考启发。 聊天的人 蓝小康，中欧基金价值组负责人 周宏，《华尔街见闻》常务副总编辑 时间轴 Part 1：为何「看多」中国？ 02:28 市场水温与经济水温之间，为什么存在「温差」？ 03:51 中国处于经济新旧动能转换中，风险消化需要时间 05:42 对宏观的长期假设，是交易决策中的主观因素 06:31 以己之不败，待敌之可胜 Part 2：重视宏观视角：通胀、利率拐点与全球分配问题 07:45 中美不可以长期实践负利率或低名义利率 16:03 回顾这轮全球通胀，有两条解释路径 23:55 对于美元信用的隐患，海外投资人存在认知差异 26:04 AI不只是科技结构问题，更是宏观总量问题 28:31 分配极化，是全球共同面临的难题 30:01 各国都想跳出存量博弈，通过开放系统来获取增量 Part 3：业绩是对复杂系统认知的变现 33:28 入行契机：既有兴趣，也不服输 36:06 化学专业出身，训练了自己的投资思维 38:55 通过长视频学习补充知识 40:34 坚守能力圈，坦然接受有的领域“没那么懂” 43:09 复盘为什么错过新能源汽车 Part 4：拆解价值投资，赚的是什么钱？ 50:22 价值投资者，往往站在人群之外 51:38 不是为了逆向而逆向，而是数学计算性价比不合适 52:38 定价的维度，不只有久期，还有产权保护等制度 56:46 不同行业、不同阶段，对应怎样的估值模型？ 62:13 “我很介意失去”，赚到的钱，尽量不要再吐回去 64:01 大资金追求过高收益率是一种妄念，尊重复利与常识 Part 5：团队信条：真诚、平等、知行合一 73:45 真诚表达，人人平等，结论可以有分歧 77:06 最重要的团队信条：知行合一 78:53 可以郑重改变，但不能草率交易 79:42 最偏好「共赢」的价值 - 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者- 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。